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国泰君安:白酒走向新均衡 行业价值凸PG电子官网显

时间:2024-04-12 13:06 来源:网络

  智通财经APP获悉,国泰君安发布研报称,白酒行业“双低”特征下关注因素将从经济转向茅台,此前行业主流公司的批价和微观交易结构除茅台外陆续出清,茅台批价下行后将走向新均衡,行业价值凸显。当前白酒行业集中趋势进一步加强,分价位带各龙头是配置重点,同时随着主流公司分红率抬升,优势商业模式下绝对收益价值将更凸显。

  国泰君安此前提出,白酒经过近一年预期调整,目前呈现低现实与低预期结合。在“双低”特征下,经济复苏预期短期出现显著变化的可能性不大,因此,预计白酒行业核心关注因素将从经济转向茅台PG电子官网。茅台将成为影响白酒行业最显著的边际变量,未来行业估值锚也有可能出现转移。

  2023年预期从高到低转变,白酒行业主流公司的微观交易结构陆续出清和优化,例如此前山西汾酒人事变动PG电子官网、五粮液和泸州老窖的批价修正、市场对部分公司报表和实际动销匹配度的担忧等,催化了此前预期的转变以及这些公司的交易结构出清,叠加2024 年1-2 月份经过流动性冲击测试PG电子官网,白酒行业底部已经显现。国泰君安认为,此前预期的转变使白酒行业风险释放,即使未来有低于预期的情况出现,白酒行业大幅调整的概率不大。

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  相对于白酒行业“双低”特征、整体陆续出清的情况,此前茅台批价较为坚挺,微观交易结构也并未出清。而此轮茅台批价经过调整修正,国泰君安认为将走向新均衡,交易结构开始优化,预计后续茅台批价将与经济更为匹配、重新进入相对稳态的状态。考虑到茅台对行业影响边际强化,认为茅台批价形成新均衡后,利于行业中长期发展,行业价值将进一步凸显。当前白酒行业集中趋势进一步加强,分价位带各龙头是配置重点,同时随着主流公司分红率抬升,优势商业模式下绝对收益价值将更凸显。

  2)啤酒:估值历史底部,平稳增长,建议增持:青岛啤酒(600600.SH)、燕京啤酒(000729.SZ)以及港股华润啤酒(00291)。

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